Short Strangle
Definição
O Short Strangle é uma estratégia que utiliza a venda de uma Put On-The-Money e uma venda de uma Call On-The-Money, com diferentes preços de exercícios, sendo o preço da Put maior, e com o mesmo prazo de vencimento.
Venda de Put On-The-Money: Vender uma Put no preço de exercício abaixo do preço da ação. Vender uma Put lhe dá a obrigação de comprar uma ação até a data de vencimento, pelo preço estabelecido.
Venda de Call On-The-Money: Vender uma Call no preço de exercício acima do preço da ação. Vender uma Call lhe dá a obrigação de vender uma ação até a data de vencimento, pelo preço estabelecido.
Objetivo
Obter ganhos em um mercado pouco volátil, que se movimenta pouco no período da operação. Essa estratégia possui a vantagem de ser menos arriscada que a short Straddle, tendo o mesmo objetivo. Se o mercado se movimentar muito, a operação terá prejuízo. Como há venda de opções, o valor inicial da operação será um crédito (recebimento do prêmio das opções).
Como Funciona
Nesta estratégia, vende-se uma Put Out-The-Money, recebendo um prêmio. Simultaneamente, vende-se uma Call Out-The-Money, recebendo um prêmio. O valor de liquidação inicial será um crédito, pois ambas as opções foram vendidas e tiveram um lucro inicial. A soma dos gráficos resultará da seguinte forma:
Venda Put + Venda Call = Short Strangle
Venda Put
+
=
Short Strangle
Ganho: Nessa estratégia, o ganho será limitado, sempre que o ativo-objeto permanecer dentro do Range dos Strikes da Call e Put vendida. O lucro máximo será a soma dos prêmios recebidos na venda das opções.
Perda: Já a perda será ilimitada. Se o preço da ação no vencimento subir ou cair muito, o investidor terá prejuízos, e quanto mais longe do range ficar, maior será o prejuízo.
4. Exemplo
Considere os dados a seguir:
| Ativo: | Vale |
| Data: | 10/9/2013 |
| Vencimento: | 21/10/2013 |
| Preço Ação: | 32,15 |
| Dias p/ o vencimento | 41 |
| Quantidade de Opções | 1.000 |
Para montar essa operação, o investidor deverá vender uma Put Out-The-Money VALEV30 recebendo um prêmio de R$ 0,34 por opção e vender uma Call Out-The-Money VALEJ33, recebendo um prêmio de R$ 1,72 por opção. Veja o resumo a seguir:
Resumo da Operação:
| Tipo de Opção | Ativo Objeto | Série | Nº de opções | Prêmio | Preço de Exercício | Valor Liquidação |
| Venda de Put | Vale | VALEV30 | 1.000 | 0,34 | 30 | R$ 340,00 |
| Venda de Call | Vale | VALEJ33 | 1.000 | 1,72 | 33 | R$ 1.720,00 |
| Total | 2,06 | R$ 2.060,00 |
Na data de vencimento, teremos os possíveis resultados, conforme o preço da ação no vencimento:
| Preço Ação no Vencimento | Venda de Put | Venda de Call | Resultado da Estratégia |
| R$ 26,00 | -3.660 | 1.720 | -1940 |
| R$ 27,00 | -2.660 | 1.720 | -940 |
| R$ 28,00 | -1.660 | 1.720 | 60 |
| R$ 29,00 | -660 | 1.720 | 1060 |
| R$ 30,00 | 340 | 1.720 | 2060 |
| R$ 31,00 | 340 | 1.720 | 2060 |
| R$ 32,00 | 340 | 1.720 | 2060 |
| R$ 33,00 | 340 | 1.720 | 2060 |
| R$ 34,00 | 340 | 720 | 1060 |
| R$ 35,00 | 340 | -280 | 60 |
| R$ 36,00 | 340 | -1.280 | -940 |
| R$ 37,00 | 340 | -2.280 | -1940 |
Resultado:
O resultado dessa estratégia será positivo se os preços oscilarem pouco, isto é, permanecerem dentro do range de preços das opções compradas. Se o preço da ação no vencimento estiver acima de R$ 27,94 e abaixo de R$ 35,06, a operação terá lucro. Já se o preço da ação no vencimento estiver abaixo de R$ 27,94 ou acima de R$ 35,06, a operação terá um prejuízo. O lucro máximo da operação será de R$ R$ 2,06 por ação, sendo a soma das opções vendidas (R$ 0,34 + R$ 1,72). Observe o gráfico a seguir:
Vermelho = Prejuízo Máximo
Amarelo = Prejuízo reduzido
Verde = Lucro
Ganho: A operação terá um ganho se a Ação da Vale no vencimento estiver acima de R$ 27,94 ou abaixo de R$ 35,06. Nestes intervalos, a seguinte situação ocorrerá:
Se a ação estiver acima de R$ 27,94 no vencimento, a opção Call VALEJ33 vira pó, isto é, não terá valor, e o investidor ficará com o dinheiro recebido da venda da opção, isto é, R$ 1,72. Já a opção VALEV30, será exercido pela contraparte se o preço da ação no vencimento estiver abaixo de R$ 30,00. Até o limite de R$ 27,94, a operação ainda terá lucro. Abaixo disso, o investidor terá prejuízo. O resultado será o seguinte:
Resultado: R$ 30,00 – R$ 27,94 – R$ 1,72 – R$ 0,34 = R$ 0,00
Se o preço da ação da Vale estiver abaixo de R$ 35,06 no vencimento, o investidor também terá um lucro. Nesse caso, a opção Put VALEV30 vira pó, isto é, não terá nenhum valor no vencimento. Já a opção Call VALEJ33 será exercida pela contraparte, e o investidor terá que vender a ação por R$ 33,00. Até o limite de R$ 35,06 a operação terá lucro. Acima disso terá prejuízo. Observe o resultado a seguir:
Resultado: R$ – 35,06 + R$ 33,00 + R$ 3,32 + R$ 0,34 = R$ 0,00
Neste caso, o lucro foi R$ 0,00, pois o custo de montagem da operação corroeu todo o lucro ganho na operação. Entretanto, qualquer valor acima de R$ 27,94 e abaixo de R$ 35,06 vai gerar lucro para o investidor.
O lucro máximo será a soma dos prêmios recebidos com as vendas das opções, isto é, R$ 0,34 + R$ 1,72 = R$ 2,06.
Perda: O investidor terá uma perda caso a ação estiver abaixo de R$ 27,94 ou acima de R$ 35,06. Devido ao preço da ação no vencimento, qualquer valor fora do range trará perdas ao investidor, pois o lucro gerado na venda das opções não é suficiente para cobrir o prejuízo da operação.